万泰生物存隐忧:上半年销售费用再涨45% 二价疫苗前景不确定|新冠肺炎

来源:亚搏体育官方网站注册 发布时间:2020-08-25

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端   农夫山泉“兄弟”公司万泰生物(603392,SH)最近好消息不断。  8月20日披露 的半年报中显示,其上半年营收超2亿元;8月21日披露,其生产 的新冠病毒核酸检测试剂盒列入WHO应急使用清单;8月22日,上海正式开打首个由万泰生物研发、生产 的2价国产HPV疫苗……  此外,红星资本局注意到,上市仅4个月,万泰生物就经历了连续26个涨停板,市值已增23倍,实控人钟睒睒也成为各大“富豪榜”中 的常客,身家近千亿。  但概念之下,红星资本局发现,万泰生物上半年HPV疫苗收入仅仅7600万元,占总营收9%,且2价也并非HPV疫苗中 的“主流”。此外,万泰生物上半年销售费用再涨45%,达2.1亿元。  连续收获26个涨停板  总市值达917亿元  2019年底,万泰生物成功过会,拿到了A股 的“入场券”。4月29日,万泰生物在上交所挂牌,发行价格为8.75元/股。直到6月8日,万泰生物连续收获26个涨停板。截至8月21日收盘,万泰生物报211.55元/股,总市值达917亿元。  不仅股价飞涨,上市后,万泰生物 的首个半年报也非常亮眼。  8月20日晚,万泰生物披露了2020年上半年年报。2020年上半年实现营业收入8.44亿元,同比增长61.13%;净利润2.44亿元,同比增长186.73%;扣非后净利润同比增长234.62%。  红星资本局注意到,新冠试剂销售成为万泰生物业绩大增 的原因之一。  据万泰生物称,业绩增长 的原因来看,一是 上半年积极研发新冠诊断系列产品,新增新冠试剂销售1.86亿元;另外新增GSK(葛兰素史克公司)技术合作收入0.86亿元以及新增二价宫颈癌疫苗收入0.76亿元。  在今年股价上涨期间,万泰生物曾多次表示新冠检测试剂销售量“占公司总体收入比重不大,对公司财务状况不会产生重大影响”,但按半年报中 的数字来看,新冠检测试剂营收占比已超过了20%。  8月21日,万泰生物又披露,其新冠检测试剂盒(PCR-荧光探针法)被列入WHO应急使用清单。“包括WHO在内 的国际性、地区性及国家采购机构均可依据此清单采购该产品,对公司销售及国际业务拓展具有积极 的作用。”万泰生物称。  上半年销售费用2.1亿元  同比增加45%  上半年,万泰生物 的销售费用再次上涨。  财报数据显示,上半年营业成本1.80亿元,同比增加18%;销售费用2.1亿元,同比增加45%;上升 的主要原因则分别提到:生产二价HPV疫苗产生 的成本和二价HPV疫苗 的上市推广费。  红星资本局注意,万泰生物 的销售费用一直不低:从2016年至2019年,公司销售分别为2.5亿、2.7亿、2.7亿、3.3亿,销售费用率分别为29.85%、28.02%、27.04%以及27.97%。  根据上市前 的招股书,同行业11家可比上市公司 的销售费用率2017年、2018年平均在20.98%、21.21%。万泰生物明显销售费用率更高。  招股书中显示,2016年到2018年 的销售费用中,“业务费”分别为1.49亿元、1.48亿元、1.2亿元,占同期销售费用 的比重分别为59.03%、55.59%、45.11%。业务费包括:销售管理工作中所产生 的运营费用,如差旅费、餐饮电话通信费、送礼、公关等。  彼时,在2019年5月24日 的首发反馈意见中,证监会还曾重点关注这一点:要求其披露销售费用中业务费 的性质和具体构成,是 否存在通过支付市场推广费、销售人员薪酬、技术服务费等方式实施商业贿赂 的情形等等。  不过,万泰生物也曾回复,“主要由于公司销售模式与销售产品结构不同所致”。  HPV收入7600万  二价疫苗国内需求非“主流”  万泰生物提到,销售费用、营业成本 的增加都与HPV疫苗 的生产销售相关。  根据疫苗覆盖 的病毒亚型种类区分,目前市面上HPV疫苗大致分为2价、4价和9价等,防治 的病毒类型也随着价数提高而增多。从产品品牌来看,主要由美国默沙东(MSD)和英国葛兰素史克两家公司主导。根据国安君安2020年初 的报告,从2006年第一支HPV疫苗上市起,已经累计销售数量约3.5亿支。目前,HPV疫苗年需求日益增加,全球一年 的需求量大约在1亿支。但全世界年供应能力仅3000万剂,大约是 总需求量 的三分之一。  根据报告,目前,中国需要接种HPV疫苗 的人群约3.56亿。按一人全程打完需要3针计算,我国还存在超过10亿支巨大 的市场缺口待满足。巨大 的需求之下,HPV疫苗 的市场潜力巨大,而万泰生物是 首个打开这一市场 的国内公司。  8月22日上海正式开打 的首个国产双价HPV疫苗即“馨可宁Cecolin”即是 由万泰生物旗下公司研发、销售,是 我国自主研发 的首个宫颈癌疫苗。多次登上热搜、“国产HPV疫苗”也成为万泰生物 的一个重要标签。但根据近日披露 的半年报,新增二价宫颈癌疫苗收入0.76亿元,也仅占上半年营收 的9%。  此外,万泰生物也曾在异动公告中解释,2价HPV疫苗上市时间不长,疫苗销售受市场推广、消费者接受程度等多方面因素影响,疫苗销售对于公司利润 的影响存在不确定性。  另一方面,从市场来看,我国HPV疫苗需求中,二价疫苗也并非“主流”。根据中检所数据,2020年上半年,HPV疫苗批签发量合计618.97万支,同比增长43%。其中,2价疫苗批签发量仅为36.55万支,同比增长11%;4价批签发量为366.44万支,同比增长30%;9价疫苗批签发量215.98万支,同比增长83%。  在这样 的背景下,能否尽快完成九价HPV疫苗II期临床试验,或许才是 万泰生物接下来占领HPV市场 的关键。

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